Баффет Накопичує Рекордні $344,1 Млрд Готівки: Чому Волл-стріт Напружений?

Волл-стріт у напруженні: Чи побоявся Баффет власного ралі? Berkshire Hathaway накопичує рекордні резерви на тлі економічної невизначеності

Нью-Йорк, 9 жовтня 2025 року - Коли фондові ринки демонструють суттєве ралі, інвестори, як правило, очікують, що такі гіганти, як Berkshire Hathaway, активно скористаються цими можливостями для зростання. Проте, останні квартальні звіти конгломерату Воррена Баффета показують протилежну стратегію: накопичення рекордних обсягів готівки та систематичний продаж акцій. Така поведінка піднімає питання щодо його довгострокового бачення ринку та плану дій напередодні передачі керівництва.

У другому кварталі 2025 р. Berkshire Hathaway продовжила тенденцію нетто-продажу акцій одинадцятий квартал поспіль, вивівши з портфеля додаткові $3 мільярди чистими, незважаючи на 20-відсоткове падіння ринку у квітні, яке, здавалося б, відкривало можливості для «дешевих» покупок. Це підкреслює глибоку обережність «Оракула з Омахи».

Рекордна готівкова позиція та прибуткове «пересиджування»

На кінець другого кварталу 2025 р. грошова подушка Berkshire Hathaway досягла рекордних $344,1 мільярда. Це становить приблизно 13 % від загальної капіталізації індексу S&P 500, що є безпрецедентним показником. Ця цифра трохи нижча за $347,7 мільярда, зафіксованих наприкінці березня 2025 р., проте все ще значно перевищує $47,729 мільярда на кінець 2024 р. і $38,022 мільярда у 2023 р., згідно з даними Macrotrends. На відміну від цього, станом на 30 червня 2025 р. готівка на балансі Berkshire Hathaway склала лише $100,486 мільярда. Ця різниця вказує на різні методології обліку, причому Bloomberg та Fortune посилаються на ширші визначення «грошової подушки».

Висока процентна ставка Федеральної резервної системи і прибутковість казначейських векселів (T-bills) понад 4 % роблять цю готівкову позицію «безболісною», забезпечуючи суттєвий дохід від незайнятих коштів.

Відмова від зворотного викупу акцій: індикація переоцінки?

Протягом останніх чотирьох кварталів Berkshire Hathaway не здійснювала зворотного викупу власних акцій. Навіть власні цінні папери конгломерату, що піднялися більш ніж на 30 % з квітня, здаються Баффету переоціненими. Це свідчить про глибоку оцінку внутрішньої вартості компанії порівняно з ринковими котируваннями.

Стримана передача влади та економічні застереження

Така обережна стратегія може теж бути частиною планомірної передачі влади Грегу Абелю, котрий має успадкувати посаду генерального директора після відставки 94-річного Баффета наприкінці 2025 р. Баффет, схоже, прагне не «завантажувати» свого наступника дорогими активами, залишаючи йому значний обсяг «сухого пороху» для майбутніх інвестиційних можливостей.

Операційний прибуток Berkshire Hathaway у другому кварталі 2025 р. склав $11,16 мільярда, що становить зниження на 4 % порівняно з аналогічним періодом минулого року. Це падіння було спричинене скороченням прибутків від страхової діяльності, тоді як залізничний, енергетичний, виробничий, сервісний і роздрібний сектори показали зріст.

Конгломерат також висловив серйозне застереження щодо потенційного впливу тарифів, запроваджених адміністрацією президента Дональда Трампа. У заяві компанії зазначено: «Темпи змін у цих подіях, включаючи напруженість через розвиток міжнародної торговельної політики та тарифи, прискорилися протягом перших шести місяців 2025 р. Значна невизначеність залишається щодо кінцевого результату цих подій». Далі Berkshire Hathaway додала: «Цілком можливо, що можуть виникнути несприятливі наслідки для більшості, якщо не для всіх, наших операційних підприємств, а також для наших інвестицій в акції, що може суттєво вплинути на наші майбутні результати».

У першому кварталі 2025 р. операційний прибуток також знизився на 14,1 % до $9,6 мільярда, головним чином через скорочення прибутку від страхової діяльності на 48,6 %. Збитки від лісових пожеж у Південній Каліфорнії на суму $1,1 мільярда також позначилися на цих результатах. Загальний чистий прибуток у першому кварталі впав на 64 % до $4,6 мільярда, що відображає значні збитки від фондових операцій у розмірі $5,04 мільярда та курсову переоцінку через падіння долара. Проте компанія традиційно застерігає інвесторів від надмірного фокусу на чистому прибутку через його волатильність, спричинену бухгалтерськими правилами.

Склад портфеля та майбутні каталізатори

У першому кварталі 2025 р. п'ять найбільших холдингів Berkshire Hathaway - American Express, Apple, Bank of America, Coca-Cola та Chevron - скоротили свою частку в портфелі з 71 % до 69 % (з 79 % на кінець 2024 р.). Це може вказувати на легке переорієнтування акцентів або обережне зменшення експозиції до певних секторів.

Потенційними каталізаторами для «знижок», на які чекати Баффет, можуть стати:

• Значна економічна слабкість: поглиблення рецесії або уповільнення темпів зростання.
• Нова хвиля тарифів: посилення торгових війн може спровокувати падіння ринків.
• Різкий зсув у політиці ФРС: несподівані дії центрального банку, які можуть вплинути на ліквідність та інвестиційний настрій.

Стратегія Баффета, що полягає у «позиції на паркані» протягом трьох років, демонструє його глибоке переконання, що поточні ринкові оцінки не відображають реального потенціалу для довгострокових інвестицій. Його дії вказують на очікування суттєвих корекцій або на відсутність переконливих можливостей для капіталізації.